事情：恒立油缸发布2011年报，完成经营收入和归属上市公司股东净赢利别离为11.33亿元和3.25亿元，相对2010年别离添加38.73%和42.05%。对应2011年全方面摊薄EPS为0.77元。一起公司发布2012年一季报，完成经营收入和净赢利别离为2.85亿元和0.84亿元，相对2010年别离添加-10%和-10.5%。对应2012Q1 EPS为0.20元。2012一季报略低于预期。

  2011经营收入契合预期，净赢利略低于预期。2011年收入的高添加底子原因是募投项目的投产和挖掘机油缸杰出的性价比优势有用消化了扩张的产能，挖掘机油缸收入添加45.9%，拉动公司经营收入高添加。890万元上市费用计入当期管理费用导致管理费用率添加，吞噬部分赢利。

  2012Q1成绩略低于预期。经济增幅放缓布景下FAI的下滑，挖掘机销量下降起伏超咱们的预期，降低了对公司挖掘机油缸的有用需求，使得公司成绩低于预期。估计一季度是成绩同比低点。

  毛利率和净赢利率小幅提高。2011年毛利率和净赢利率小幅提高1.13个百分点和0.67个百分点。跟着热处理技术进步和密封件的自产，估计毛利率仍有小幅提高空间。

  看好公司长期出资价值。咱们看好公司长期出资价值底子原因是：1、继续逾越职业均匀增速的生长才能；2、参加世界工程机械巨子供应链系统，打开了公司未来的生长空间。

  盈余猜测与出资主张：估计2012-2014年EPS别离为1.07、1.36和1.68元，对应PE别离为17.3X、13.6X和11.0X 。鉴于公司寡头独占的竞赛位置以及未来进入世界工程机械巨子供应链系统所面临的宽广的商场空间，咱们看好公司长期出资价值。合理估值区间是20X-22XPE，对应的合理价值区间是21.4-23.5元，保持买入评级。